Минусы доллара как мировой валюты
Сильный доллар: преимущества и недостатки
Опубликовано 10.06.2021 · Обновлено 11.06.2021
Сильный доллар: обзор
У сильного доллара США есть несколько преимуществ и недостатков. Некоторым это выгодно, но отрицательно влияет на других.
Доллар считается сильным, когда он растет в цене по отношению к другим валютам на валютном рынке. Укрепление доллара США означает, что он может купить больше иностранной валюты, чем раньше. Например, сильный доллар приносит пользу американцам, путешествующим за границу, но ставит иностранных туристов, посещающих США, в невыгодное положение.
Бычий фонд Invesco DB US Dollar Index ( торгуемый на бирже фонд отслеживает индекс, который представляет стоимость доллара по сравнению с его обменным курсом по сравнению с корзиной важных иностранныхвалют.валюты, включая евро, японскую иену, британский фунт стерлингов, канадский доллар, шведскую крону и швейцарский франк.
Ключевые выводы
Преимущества сильного доллара
Путешествовать за границу дешевле
Американцы, владеющие долларами США, могут видеть, что эти доллары уходят дальше за границу, что дает им большую покупательную способность за рубежом. Поскольку местные цены в зарубежных странах не сильно зависят от изменений в экономике США, за сильный доллар можно купить больше товаров при конвертации в местную валюту.
Экспатрианты или граждане США, живущие и работающие за границей, также увидят снижение стоимости жизни, если они по-прежнему владеют долларами или получают доллары в качестве дохода.
Импорт дешевле
Товары, произведенные за рубежом и импортированные в США, будут дешевле, если валюта производителя упадет в цене по сравнению с долларом. Роскошные автомобили из Европы, такие как Audi, Mercedes, BMW, Porsche и Ferrari, упадут в долларовой цене. Если европейский роскошный автомобиль стоит 70 000 евро по курсу 1,35 доллара за евро, он будет стоить 94 500 долларов. Тот же самый автомобиль, продаваемый за ту же сумму в евро, теперь будет стоить 78 400 долларов, если обменный курс упадет до 1,12 доллара за евро.
По мере того как доллар продолжает укрепляться, цены на импортные товары будут продолжать падать. Прочие импортные товары с более низкими издержками также упадут в цене, в результате чего в карманах американских потребителей останется больше располагаемого дохода. Американские компании, импортирующие сырье из-за границы, будут иметь более низкую общую себестоимость продукции и в результате получат большую прибыль.
Транснациональные корпорации, ведущие бизнес в США, получают выгоду
Иностранные компании, ведущие активный бизнес в США, и их инвесторы выиграют. Многонациональные корпорации, которые имеют большое количество продаж в США и, таким образом, получают доход в долларах, увидят, что прирост в долларах трансформируется в прибыль на их балансах. Инвесторы в эти компании тоже должны быть вознаграждены.
Статус мировой резервной валюты укреплен
Статус доллара как мировой резервной валюты подкрепляется сильным долларом. В то время как некоторые страны, в том числе Россия, Иран и Китай, ставят под сомнение статус доллара США как де-факто мировой резервной валюты, сильный доллар помогает поддерживать высокий спрос на него в качестве резервной валюты.
Краткий обзор
Хотя сильный доллар приносит пользу американцам во многих отношениях, он также может навредить отечественным компаниям, которые ведут большую часть своего бизнеса за границей, и их инвесторам.
Недостатки сильного доллара
Туризм в США дороже
Гости из-за рубежа обнаружат, что цены на товары и услуги в Америке дороже при более сильном долларе. Деловые путешественники и иностранцы, проживающие в США, но держащие открытые в иностранных банках счета или получающие доход в своей национальной валюте, пострадают, а их стоимость жизни увеличится.
Страдают экспортеры
Подобно тому, как дешевеет импорт внутри страны, товары, произведенные внутри страны, становятся относительно дороже за рубежом. Автомобиль американского производства стоимостью 30 000 долларов будет стоить в Европе 22 222 евро при обменном курсе 1,35 доллара за евро; однако он возрастет до 26 786 евро, когда доллар укрепится до 1,12 за евро. Некоторые утверждали, что дорогой экспорт может стоить американцам рабочих мест.
Американские компании, ведущие бизнес за рубежом, пострадали
Компании, базирующиеся в Соединенных Штатах и ведущие значительную часть своего бизнеса по всему миру, пострадают, поскольку доход, который они получают от зарубежных продаж, уменьшится в стоимости на их балансах. Инвесторы в таких компаниях также могут увидеть негативное влияние.
McDonald’s Corp. ( производные инструменты для хеджирования своих валютных рисков, не все делают это, а те, которые хеджируют, могут делать это только частично.
Негативное влияние на страны с формирующимся рынком
Иностранные правительства, которым требуются резервы в долларах США, в конечном итоге будут платить относительно больше, чтобы получить эти доллары. Это особенно важно в странах с развивающейся рыночной экономикой.
Особые соображения
Экономическая теория предсказывает, что колебания валютных курсов в конечном итоге станут средними, поскольку дешевые иностранные товары должны увеличивать спрос на них, повышая их цены. В то же время дорогой внутренний экспорт должен будет упасть в цене, поскольку спрос на эти товары во всем мире снизится, пока, в конечном итоге, не будет найден некоторый равновесный уровень обмена.
Почему доллар правит миром, но его господство вскоре может закончиться
Президент Дональд Трамп хочет снизить курс доллара США. Он жалуется на переоценку американской валюты. Однако прав ли он, обвиняя другие страны в «валютных манипуляциях»? Разве положение доллара США на международной валютной арене само по себе не является манипуляцией?
Насколько Соединенные Штаты извлекли выгоду из глобальной роли доллара, и заканчивается ли эта «чрезмерная привилегия»? Чтобы найти ответы на эти вопросы, мы должны взглянуть на монетарную сторону подъема «Американской империи».
На самом деле, Трамп прав – американский доллар переоценен. Например, согласно последней версии индекса «Биг Мака» журнала «Экономист», только 3 валюты оцениваются выше доллара США. И все же главная причина этого – не валютные манипуляции, а тот факт, что доллар служит основной международной резервной валютой.
Это одновременно и благо, и проклятие. Благо, потому что страна, которая «печатает» ведущую международную резервную валюту, может иметь торговый дефицит, не беспокоясь о растущем внешнем долге. Поскольку у США он находится в собственной валюте, правительство всегда может выполнить свои иностранные обязательства, т. к. оно способно теоретически производить любую сумму собственной валюты, какую захочет.
Тем не менее, международный резервный статус заключает в себе также и проклятие, поскольку постоянный торговый дефицит ослабляет промышленную базу страны. Вместо того, чтобы платить за импорт иностранных товаров из средств, получаемых от экспорта отечественной продукции, США попросту могут «экспортировать» свою валюту, закупая на нее зарубежные товары.
Американское превосходство
Успех американской экономики в XX веке во многом обусловлен доминирующей ролью доллара США в международной валютной системе. В большей части достижение этой роли было результатом политического и военного превосходства, которое Штаты приобрели после Первой мировой войны. До сих пор позиция доллара в мире финансов представляет собой главную основу процветания США и обеспечивает необходимые условия для расширения американского военного присутствия по всему миру.
После каждой из двух мировых войн в 20-м веке Штаты становились крупнейшей страной-кредитором, в то время как война разрушила экономику, как врагов, так и основных союзников США. После окончания холодной войны эта модель в целом повторилась. Похоже, что с тех пор Штаты оставались единственной сверхдержавой.
В 1990-е годы доллар пережил новый расцвет, а экономика США пережила «магическое восстановление». Однако на этот раз экономические и политические основы оказали гораздо меньшую поддержку мировой роли доллара. В отличие от периода после Второй мировой войны, основой глобальной экспансии доллара в 1990-х годах была не экономическая сила, а создание долга. Коэффициент государственного долга, который снижался с конца войны, начал меняться в 1982 году и с тех пор продолжил увеличиваться (рис. 1).
Рисунок 1: Коэффициент валового федерального долга США (долг в % от ВВП), 1940–2018 гг. Источник: Бюро государственного долга США, tradingeconomics.com
С созданием этого долга наступил новый этап глобальной экспансии доллара. Его распространение обеспечило основу для усиления экономических показателей и военной позиции США.
И все же на этот раз возникшая новая структура, выглядя внешне мощной, по своей сути является хрупкой. Это отражено в том, что основу доминирующей роли доллара в международной валютной системе обеспечивает не экономическая мощь США, а именно финансовая роль доллара обеспечивает основу для сохранения и расширения американской деятельности в мире.
Хотя после 1919 и 1945 годов Штаты стали не только крупнейшим международным кредитором, но и ведущей промышленной державой, страна превратилась в международного должника с 1980-х годов и столкнулись с ослаблением промышленной базы.
Кроме того, в отличие от более ранних мировых войн и других конфликтов, экономики России, Западной Европы и Юго-Восточной Азии не лежали в руинах после окончания холодной войны. Что касается их производственного потенциала и финансовых ресурсов, то сейчас эти регионы находятся в равных с США условиях.
Некоторое время казалось, что международная валютная система, возникшая в 1990-х годах, может быть истолкована как новая версия более старой Бреттон-Вудской системы, структура которой предусматривала центральную роль доллара США в эпоху после Второй мировой войны. Хотя подобные параллели приемлемы, поскольку нынешняя система обеспечивает аналогичные преимущества для ее участников, текущая структура этой системы еще более несовершенна, чем старая схема, которая сломалась из-за своих внутренних противоречий.
Бреттон-Вудская валютная система
Как и более ранняя Бреттон-Вудская система (BW1), текущая система (BW2) характеризуется привязкой иностранных валют к доллару США или использованием его в качестве эталонной валюты. На этот раз данную политику неформально практикуют в основном страны Юго-Восточной Азии, в частности Китай. Благодаря такому соглашению экономики стран этого региона получают такое же преимущество, каким когда-то пользовались страны Западной Европы, когда их недооцененные валюты давали им конкурентное преимущество, которое помогло восстановить промышленную базу этих государств после Второй мировой войны.
Как только этот этап реконструкции был завершен, система BW1 развалилась, и европейцы начали строить свою собственную валютную систему. Отделение европейских валют от доллара шаг за шагом прогрессировало и, наконец, привело к введению евро в 1999 г. На данный момент по объему внутреннего использования евро сопоставим с долларом США, но как глобальная валюта, и особенно как международная резервная валюта, доллар по-прежнему повсеместно доминирует (Рисунок 2).
Рисунок 2: Доли основных валют в международной валютной системе. Источник: Европейский Центральный Банк
Главным образом центральные банки в Юго-Восточной Азии, прежде всего в Китае, накопили доллары США в качестве своих международных резервов в недавнем прошлом. Однако мало кто сомневается в том, что их готовность финансировать дефициты США и сохранять слабой национальную валюту не будет длиться вечно. Как и раньше произошло в Европе, после достижения главной цели этих стран — промышленное развитие, основанное на экспорте при поддержке недооцененности их валют — Юго-Восточная Азия избавится от привязки к доллару.
Привязка к доллару была направлена на предотвращение чрезмерного производства американской валюты правительством США. Когда другие страны имели положительное сальдо торгового баланса, по Бреттон-Вудскому соглашению им формально разрешалось обменивать лишние доллары на золото из американского казначейства. При стабильном паритете между долларом и золотом это ограничило бы создание нового объема американской валюты.
Франция буквально восприняла соглашение и потребовала у Штатов золото за доллары, вместо того чтобы накапливать их в качестве международных резервов. Однако другие страны с профицитом торгового баланса, такие как Япония и Западная Германия, воздержались от этого варианта. Поддерживая конкурентоспособность своих обменных курсов, Япония и Западная Германия приступили к реализации стратегии роста, основанного на экспорте, которая ускорила восстановление их экономик и вернула им статус промышленных держав.
Для Соединенных Штатов система BW1 предоставила особую привилегию, и стране не потребовалось много времени, чтобы злоупотребить ею. Преследуя цель расширения государства всеобщего благосостояния наряду с все более активным распространением военного присутствия за рубежом, США резко увеличили денежную массу.
Расхождение между запасами золота в хранилищах ФРС и долларами, обращающимися в мире, постоянно увеличивалось. Стало очевидным, что у правительства США больше не было средств для выполнения первоначального соглашения о конвертации иностранных валют в золото. Наблюдавшийся в 1950-х годах дефицит американской валюты к концу 1960-х годов превратился в избыток доллара. Мировая инфляция начала расти.
Первоначально в договоре Бреттон-Вудской системы 1 (BW1) было предусмотрено, что изменение валютных паритетов должно быть скорее исключением, чем правилом. Но в течение 1960-х годов международная валютная система вступила в фазу высокой нестабильности, когда повышение курса иностранных валют к доллару стало серьезной проблемой.
Возникшая искаженная денежная система стала «золотой жилой» для валютных спекулянтов. Кандидатов на переоценку обменного курса, таких как Германия или Япония, было легко определить. Взяв долларовый кредит и обменяв его по фиксированному курсу на немецкие марки или японские иены, а затем внеся эту сумму на банковский депозит, можно применить кредитное плечо, и прибыль была гарантирована, когда произойдет переоценка иностранных валют не в пользу неоправданно дорогого доллара, что являлось очевидным фактом. Риск был минимальным и в основном сводился к расходам, связанным с разницей процентных ставок между долларовым займом и депозитами на денежном рынке Германии или Японии.
Да здравствует доллар
В конце 1960-х годов международная валютная система превратилась в источник создания глобальной ликвидности, исходящей из Штатов, но заставившая другие страны импортировать эту инфляцию. Центральные банки, борющиеся с ней, такие как немецкий Бундесбанк, не могли эффективно применять ограничительные инструменты.
Учитывая, что разница процентных ставок была основным фактором риска для валютных спекулянтов, ограничительная монетарная политика с более высокими процентными ставками (для борьбы с инфляцией) в стране-кандидате на переоценку ее валюты привлекла бы еще больше горячих денег и сделала бы эти спекуляции еще менее рискованными.
Центральные банки за пределами Штатов, в частности, немецкий Бундесбанк и Банк Японии, накапливали доллары США в качестве международных резервов, когда они удерживали свои обменные курсы, привязанные к доллару, по заниженной оценке. Однако выкупая избыточное предложение долларов за собственную валюту, эти страны расширяли свою денежную базу и заложили основу для усиления инфляции у себя дома.
В 1971 г. с помощью так называемого «Смитсоновского соглашения» была предпринята последняя попытка спасти старую валютную систему, когда США обесценили доллар по отношению к золоту и ряду других валют. Однако вскоре после этого стало очевидно, что у старого валютного режима нет шансов на возрождение. В 1973 г. с принятием нового правила, согласно которому каждая страна могла выбирать свою валютную систему, Бреттон-Вудская система была официально объявлена прекратившей существование.
С тех пор доллар США вступил в период длительного ослабления, прерванного двумя эпизодами. При президентстве Рейгана холодная война вступила в свой последний период, и доллар на некоторое время стал валютой-убежищем. Победа США в этой битве стала повторением окончаний Первой и Второй мировых войн, когда Штаты в третий раз оказались «на вершине мира».
В 1990-х годах триада глобального доминирования казалась вполне уместной для США: непревзойденные военная мощь, быстро развивающаяся и инновационная экономика, а также статус бесспорного эмитента мировой валюты. Американский доллар пережил очередной период укрепления. Однако, начиная с 2002 г. долгосрочная тенденция к ослаблению доллара вернулась, прерываемая волнами роста, пики которых не превышали предыдущие (см. Рисунок 3).
Рисунок 3: Индекс доллара, 1965–2019 гг. Источник: tradingeconomics.com
Доллар и внешняя политика США
В 1990-х годах денежно-кредитная политика Штатов стала инструментом грандиозного геостратегического предприятия. Неоконсервативное движение восприняло эту ситуацию, возникшую в 1990-х годах, как само собой разумеющуюся и проводило политику, основанную на философии, которая почти с религиозной уверенностью предполагала, что обязанностью и правом США является гегемония в XXI веке. Однако, в отличие от периодов после двух мировых войн, остальной мир за пределами США теперь не лежал в руинах.
Если после двух мировых войн именно промышленная база Штатов заложила основу для мировой роли доллара, то теперь основой для глобальной роли США стало не превосходство американской промышленности, а их ненасытный аппетит к частному и общественному потреблению. Нынешняя основа геостратегического превосходства Штатов заключается в том, что доллара сам по себе играет роль основной международной резервной и торговой валюты. Данная система почти не имеет сейчас надлежащего фундаментального основания, подобно традициям, которые живут в течение некоторого длительного периода времени, даже когда причины их существования исчезли.
Смена караула
Простая денежно-кредитная политика Соединенных Штатов ускорила деиндустриализацию внутри страны и способствовала индустриализации за рубежом (преимущественно в Китае и в остальной части Юго-Восточной Азии). Это создало ситуацию, которая резко контрастирует с окончанием Первой и Второй мировых войн.
В соответствии с новой валютной системой BW2 США больше не являются крупнейшим кредитором с самой большой промышленной базой, а вместо этого страна стала крупнейшим международным должником. Но сохранение прежнего статуса Штатов в качестве глобальной и единственной сверхдержавы требует экспансивной денежно-кредитной политики, и следствием этого является постоянно высокий торговый дефицит и ухудшающаяся позиция внешних инвестиций (Рисунок 4).
Рисунок 4: Чистая международная инвестиционная позиция США, 1976–2019 гг. (в млн долларов США). Источник: tradingeconomics.com
Статус эмитента глобальной валюты дает огромные преимущества, которые приходят с проклятием. Расширение возможностей частного и общественного потребления обусловлено привилегией получать товары из-за рубежа без необходимости производить эквивалентное количество торгуемых экспортных товаров.
В то время как другие страны вынуждены экспортировать, чтобы оплачивать свой импорт, эмитент мировой валюты освобождается от соблюдения самого фундаментального закона экономического обмена. Это освобождает внутренние ресурсы для расширения государства, особенно военной мощи. Чем больше подобная сверхдержава расширяет свое военное присутствие, тем сильнее ее валюта глобализируется, и тем самым могут финансироваться новые экспансионистские шаги.
Однако подобное расширение становится необходимостью, приводя к усилению расхождения между ослаблением промышленной базы государства и увеличением его глобальной роли. Ввиду того, что товары, поступающие из-за границы, не нуждаются в немедленной оплате усилиями работников, внутренняя культура меняется от этики производства к гедонизму.
Когда ресурсы освобождаются из-за импорта, бизнес переключается с производства товаров внутри страны на воображаемую деятельность. Одним из ярких примеров этого стал ипотечный бум середины 2000-х, когда в погоне за эфемерным ростом всего: продажи домов, выдачи кредитов, выпуска ипотечных бумаг, в этот процесс было вовлечено почти все общество, в том числе крупнейшие финансовые институты. Этот процесс поддерживали самые уважаемые в мире рейтинговые агентства, а избежать итогового краха всей системы помогло лишь беспрецедентное вмешательство ФРС с ее тремя раундами количественного смягчения.
Расхождение между относительным положением американской экономики в мире, с одной стороны, и относительным положением США в плане их военного присутствия и глобальной роли доллара, с другой стороны, движется к критической точке. Это приводит нас к выводу, что в мире, где экономическая сила Штатов уменьшается по сравнению с другими странами и регионами, места для привилегии доллара США будет все меньше и меньше.
Вопреки факторам, которые оправдывали ожидания грядущего падения доллара в 2007 г., американская валюта пережила новую весну из-за финансового кризиса 2008 г. Поскольку кроме доллара других альтернатив для спасения капитала в тот период почти не было, американская валюта выступила основным убежищем для глобальных инвесторов. Однако еще неизвестно, останется ли она таковым в случае следующей финансовой катастрофы.
Доллар как мировая валюта.
Американский доллар можно назвать самым распространенным денежным знаком в мире. Представляя собой национальную валюту США, он в то же время является популярным платежным средством и в других странах. Конечно, внутренняя розничная торговля за доллары в большинстве государств запрещена. Но международные контракты зачастую заключаются именно в этой денежной единице. А в некоторых странах курс национальной валюты и вовсе привязан к доллару. В данной статье будет рассказано о том, как американской валюте удалось завоевать такое положение, и насколько это положение сейчас устойчиво. Но вначале следует разобраться с основными понятиями.
Что значит “доллар – мировая валюта”?
Конечно, доллар не является обязательным средством платежа во всех странах мира. Государства имеют собственные валюты и самостоятельно устанавливают право на их эмиссию. Но американская денежная единица имеет особый статус. В первую очередь официальный – мировая резервная валюта. Это значит, что доллар накапливается в резервах Центробанков других государств. Делается это в соответствии с договоренностями.
Статус мировой резервной валюты определяется Международным валютным фондом (МВФ). В него входят 188 стран, которые имеют право голоса в зависимости от уплачиваемых взносов. Наибольшим числом голосов обладают США (17%). В определенных ситуациях МВФ может выдавать кредиты тем странам, которые в этом нуждаются (поэтому страны и платят взносы). Отдельные государства не сотрудничают с МВФ – например, Куба и КНДР. Статусом мировой резервной валюты кроме доллара также обладают: японская иена, швейцарский франк, британский фунт, евро и в 2016 г. ожидается включение китайского юаня. Для получения этого статуса необходимо выполнение ряда требований – валюта должна быть свободно конвертируемой, ее курс должен быть относительно стабилен (не допускается резких скачков и девальваций).
Доллар среди всех резервных валют обладает наибольшим распространением. В международных межбанковских расчетах его доля составляет 42%. А объем его денежной массы позволяет ему покрывать значительную часть мировой торговли.
Также стоит заметить, что США являются страной с самой большой экономикой и имеют самый развитый финансовый рынок, размер которого превосходит размер финансовых рынков других стран. Естественно, что на финансовых площадках США все сырьевые товары торгуются в долларах.
В некоторых государствах курс собственной валюты для поддержания финансовой стабильности привязывается либо к доллару, либо к доллару и другим резервным валютам.
Таким образом, когда говорят о том, что доллар – это мировая валюта, имеются в виду два обстоятельства. Первое – доллар обладает статусом мировой резервной валюты (определяется регламентом МВФ). Второе – доллар имеет наибольшее распространение в мире, наибольшую долю в международных торговых расчетах, наибольший авторитет, обладает относительно стабильным курсом, а цены на сырьевые товары на финансовых рынках котируются в основном в долларах (игроки в первую очередь смотрят на финансовые площадки США). Множество контрактов для удобства также заключается в долларах.
Как доллар стал мировой валютой?
Очевидно, для того, чтобы национальная валюта смогла занять подобное положение, нужны определенные условия. Эти условия были созданы во время и после Второй мировой войны.
Доллар смог потеснить другие валюты по двум основным причинам. Первая – надежность, стабильность обменного курса. Это было обеспечено за счет золота. Вторая причина – широкое распространение в мировой торговле.
Европейским странам, которые сражались с фашистской Германией или подвергались угрозе нападения, было предложено вывозить свои золотые запасы на хранение в США. В то же время различные торговые операции с союзниками Америка нередко вела за золотые слитки. Само существование некоторых государств было под угрозой, поэтому их валюты не имели большого кредита доверия. Продажа вооружения, провианта, сырьевых товаров осуществлялась за желтый металл. В итоге американские власти смогли сконцентрировать на территории страны почти 70% всего мирового запаса золота.
Уже к концу войны в 1944 году, когда обозначился перелом в ходе боевых действий, и стало понятно, что Германия проигрывает – в США была созвана Бреттон-Вудская конференция. В ней участвовало несколько десятков стран. По ее итогам были установлены некоторые положения:
СССР отказался ратифицировать соглашение.
На Бреттон-Вудской конференции была подписана и хартия МВФ, положившая начало существования этой организации. Одной из задач было развитие международной коммерции, ликвидация торговых барьеров между странами.
Америка все торговые операции производила либо за доллары, либо за золотые слитки. Учитывая плачевное состояние экономик стран участниц войны, никто не мог оспаривать роль Америки как глобального гаранта мировой финансовой системы.
Для усиления позиций доллара также была необходима масштабная эмиссия с последующим распространением американских денежных знаков во всех странах. Залогом для этого стали различные программы помощи еще в начале войны – так называемый ленд-лиз. США поставляли своим союзникам (в основном бесплатно) множество товаров, как военного, так и двойного назначения. Эти поставки сыграли немалую роль в победе над фашизмом. И естественно, что после окончания боевых действий американская продукция, уже зарекомендовавшая себя, пользовалась большим спросом. Тем более что европейские государства, фактически лежащие в руинах (инфраструктура и производства были разрушены), не могли обеспечить выпуск собственной продукции.
Состояние экономик стран участниц войны было настолько плачевным, что требовало дополнительной поддержки и финансовых вливаний. Поэтому США стали главным производителем товаров в мире. Это очень грубо можно сравнить с маркетинговой стратегией компаний, которые предоставляют право временного пользования своей продукции или даже отдают бесплатно небольшое ее количество.
Если клиенту нравится товар – то следующую партию он уже приобретает за деньги. Так же и США, зарекомендовав себя в качестве поставщика качественных товаров, в дальнейшем смогли наводнить ими рынки всех стран, пользуясь тем, что конкуренция фактически отсутствовала. При этом продажа товаров осуществлялась только за американскую валюту.
Дальнейшие, уже послевоенные, программы помощи также способствовали долларизации мировой экономики. При этом Америка выдвигала определенные условия и выставляла свои требования. Например, для выполнения того же Плана Маршала европейские государства должны были обеспечить беспрепятственное проникновение американского капитала через свои границы. Многие отрасли промышленности были реформированы и подчинены единым стандартам в соответствии с регламентом США. То же самое можно сказать и о работе кредитно-финансовой системы.
Именно после войны было положено основание для создания единого Европейского Союза, в котором устранялись торгово-экономические барьеры между странами (что препятствовало протекционизму). При этом в отдельных случаях государствам запрещалось поставлять более конкурентную продукцию своих европейских соседей, если у этой продукции был американский аналог.
Но в то же время часть сырьевых товаров из стран Европы вывозилась в США в качестве погашения займов. Все это привело к тому, что США получили главенствующую роль в торгово-экономических отношениях в послевоенном мире. А новая мировая валюта доллар заполнила все каналы финансовой системы.
Существует мнение, что Америка еще во времена Великой депрессии разработала план по созданию в Европе необходимых условий для начала Второй мировой войны (т. к. ей это было выгодно). Подобные обвинения требуют серьезных доказательств. Но однозначно можно говорить о том, что США стали главным бенефициаром (выгодополучателем) от этой войны. По ее итогам они смогли замкнуть на себя мировую финансовую систему.
Бреттон-Вудское соглашение было отменено в 1970-ых годах. Причиной стал кризис, вызванный дисбалансом между разрастающейся долларовой массой и уменьшающимися золотыми запасами. Для покрытия всего оборота мировой торговли необходимо было постоянно увеличивать количество долларов. Но это приводило к его обесцениванию, т. к. добыча золота ограничена и быстрое увеличение его запасов не представлялось возможным. Кроме того, Америке постоянно нужно было иметь дефицит платежного баланса (отток капитала превышает приток) – но это подрывает авторитет валюты.
Образование дисбаланса привело к появлению черного рынка золота, в том числе и в США. Альтернативный курс был выше официального. Доллар постепенно обесценивался.
А через некоторое время европейские страны, когда их экономики окрепли, начали конвертировать доллары обратно в золотые слитки, возвращая их в свои хранилища. Запасы желтого металла в резервах США быстро таяли.
В итоге Бреттон-Вудская система пала. Но к тому времени, как это произошло, американский доллар уже наводнил весь мир (за исключением разве что Советского блока). Поэтому, имея крупнейшую экономику и наиболее развитый финансовый рынок, США до сих пор остаются хозяином мировой валюты.
Хорошо это или плохо?
Для хозяина мировой валюты это всегда хорошо. А для остальных государств – всегда плохо. Потому что страны оказываются в неравном положении. Эмитент может по своему желанию регулировать курс. И это будет неизменно отражаться на всех держателях доллара. В случае его ослабления – будут сокращаться резервы Центробанков. В случае повышения – в цене будут расти импортные товары.
Еще одним важным моментом является то, что сырье на биржах выражается в долларах. Таким образом, США могут монетарными действиями (количеством денег) регулировать котировки на нефть, золото, металлы, продовольственные продукты. Для этого, конечно, требуются определенные затраты. Но другие страны вообще не имеют подобных возможностей.
Именно монетарная политика ФРС привела сначала к росту сырьевых активов на бирже (в 2000-ых), а затем к их резкому обвалу (2013-14 гг.). Нефть упала по причине действий американского регулятора. Даже если в этом не было злого умысла для противодействия России – все равно последствия крайне негативные.
В случае каких-либо политических конфликтов Америка имеет дополнительные возможности оказывать давление на своих конкурентов.
Кризис 2008 года показал, что даже в крупнейшей экономике может образоваться ситуация, которая ставит под угрозу всю финансовую систему мира. Если бы эта ситуация вышла из-под контроля – последствия были бы катастрофичными. Но и сейчас кризис, начавшийся в США в 2008-ом, до сих пор не завершен. Решение многих проблем просто откладывается во времени.
Обладая правом эмиссии на мировую валюту, США могут накопить огромные долги (что они и делают), а потом просто обесценить доллар и избавиться от долгов. Частично из-за страхов развития этого сценария золото и выросло почти в 3 раза с 2008 по 2011 год.
Когда национальная валюта одной страны приобретает статус мировой – возможно, это удобно для международных расчетов. Но зато небезопасно. И делает другие государства зависимыми от страны эмитента.
Может ли доллар потерять статус мировой валюты?
Это, конечно, возможно. Но для этого в экономике США должны образоваться серьезные проблемы. Весь вопрос в надежности и в ликвидности (достаточном объеме денег). С ликвидностью сейчас уже вряд ли могут возникать большие трудности. А вот надежность можно поставить под сомнение. О том, что доллар скоро потеряет свой статус, активно заговорили в кризис 2008-го. Экономика США находилась на грани банкротства. И было выбрано инфляционное решение проблемы, в результате чего курс доллара начал снижаться. Кроме того, Америкой было набрано большое количество долгов. Но угроза временно миновала. Инвесторы снова поверили в доллар.
Потому что альтернативы ему на данный момент времени нет. Ни одна другая валюта не обладает такой же ликвидностью, не имеет такого же объема денежной массы для покрытия торговых операций в мире. Поэтому ни иена, ни фунт, ни швейцарский франк серьезную конкуренцию доллару составить не могут. Если какая-то страна будет увеличивать объем своей валюты – то ее курс будет резко падать.
Необходимо либо чем-то обеспечить валюту (тем же золотом), либо расширить свою экономику до объемов хотя бы равной американской. Но это сделать не так просто. США до сих пор обладают наибольшим запасом физического золота в резервах. По объемам экономики конкуренцию может составить Китай. Но в Китае много своих проблем. И там власти не имеют достаточного опыта работы с финансовыми рынками. Юань до сих пор даже не является свободно конвертируемым, а его доля в международных расчетах всего 1,5%.
Теоретически доллар может пасть из-за проблем в экономике США, а государства после финансовой встряски продолжат вести расчеты в национальных денежных единицах. Но важно понимать, что Америка за счет положения своей валюты имеет множество рычагов для выправления различных дисбалансов и выхода из кризисной ситуации.
А чтобы американскую валюту потеснила другая национальная валюта – пожалуй, для этого должны создаться условия, подобные тем, которые создались в период Второй мировой войны.