Как оценить эффективность инвестиционного проекта
Учебник «Оценка эффективности инвестиционных проектов»
7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
7. 1. Общая характеристика методов оценки эффективности
7. 2. Метод дисконтированного периода окупаемости
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.
Таблица 7.1.
Проект А
Чистый денежный поток (ЧДП)
Дисконтированный ЧДП
Накопленный дисконтированный ЧДП
. Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.
Таблица 7.2.
Проект В.
Чистый денежный поток (ЧДП)
Дисконтированный ЧДП
Накопленный дисконтированный ЧДП
.
На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.
Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)
,
В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.
Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.
Остаточная стоимость
Стоимость ремонта в 4-м году
Входной денежный поток за счет приобретения машины
Показатель дисконта
Расчет произведем с помощью следующей таблицы.
Таблица 7.3.
Расчет значения NPV
Наименование денежного потока
Исходная инвестиция
Входной денежный поток
Современное чистое значение (NPV)
* Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц.
Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций (стоимость капитала предприятия) станет больше. Как должно измениться значение NPV?
Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.
Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки.
Ранее было отмечено, что результирующие чистые денежные потоки, призваны обеспечить возврат инвестированной суммы денег и доход для инвесторов. Рассмотрим, как происходит разделение каждой денежной суммы на эти две части с помощью следующего иллюстрирующего примера.
Таблица 7.4.
Традиционный расчет NPV
Исходная инвестиция
Годовой приток денег
Таким образом, NPV=0 и проект принимается.
Таблица 7.5.
Расчет распределения денежных потоков
Инвестиция по отношению к данному году
Отдача от инвестиции
(1)
7. 4. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
В рамках второго подхода влияние инфляции носит своеобразный характер: инфляция влияет на числа (промежуточные значения), получаемые в расчетах, но не влияет на конечный результат и вывод относительно судьбы проекта. Рассмотрим это явление на конкретном примере.
Сначала оценим проект без учета инфляции. Решение представлено в табл. 7.6.
Таблица 7.6.
Решение без учета инфляции
Современное значение
Исходная инвестиция
Чистое современное значение
Из расчетов очевиден вывод: проект следует принять, отмечая высокий запас прочности.
Для рассматриваемого примера расчет приведенного показателя стоимости капитала имеет вид:
реальная стоимость капитала
смешанный эффект (10% от 16%)
приведенная стоимость капитала
Рассчитаем величину критерия NPV с учетом инфляции, т.е. пересчитаем все денежные потоки и продисконтируем их с показателем дисконта 27.6%.
Таблица 7.7.
Решение с учетом инфляции
Исходная инвестиция
Чистое современное значение
Ответы обоих решений в точности совпадают. Результаты получились одинаковыми, так как мы скорректировали на инфляцию как входной поток денег, так и показатель отдачи.
По этой причине большая часть фирм западных стран не учитывает инфляцию при расчете эффективности капитальных вложений.
7. 5. Внутренняя норма прибыльности (IRR)
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.
Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения
,
Таким образом, IRR является как бы “барьерным показателем”: если стоимость капитала выше значения IRR, то “мощности” проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить.
В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно. Рассмотрим пример, объясняющий сущность решения.
Найдем отношение требуемого значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем какого-либо (пока неизвестного) коэффициента дисконтирования
.
Полученное значение фигурирует в формуле определения современного значения аннуитета
.
И, следовательно, с помощью финансовой табл. 4 прил. находим, что для n=10 показатель дисконта составляет 12%. Произведем проверку:
Исходное инвестирование
Таким образом, мы нашли и подтвердили, что IRR=12%. Успех решения был обеспечен совпадением отношения исходной суммы инвестиций к величине денежного потока с конкретным значением множителя дисконта из финансовой таблицы. В общем случае надо пользоваться интерполяцию.
Следуя прежней схеме рассчитаем коэффициент дисконта:
.
По табл. 4 прил. для n=10 лет находим
Значит значение IRR расположено между 20% и 24%.
Используя линейную интерполяцию находим
.
Существуют более точные методы определения IRR, которые предполагают использование специального финансового калькулятора или электронного процессора EXCEL.
7. 6. Сравнение NPV и IRR методов
К сожалению NPV и IRR методы могут конфликтовать друг с другом. Рассмотрим этот феномен на конкретном примере. Произведем оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными входными денежными потоками. Исходные данные для расчета эффективности помещены в следующей таблице.
Таблица 7.8
Денежные потоки альтернативных проектов
Рассчитаем NPV для различных значений стоимости капитала.
Таблица 7.9
Показатели NPV для альтернативных проектов
Графики NPV профилей для проектов будут иметь вид, представленный на рис. 7.1.
Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR. В то же время NPV-метод неоднозначно дает вывод в пользу проекта А.
Рис. 7.1. NPV профили альтернативных проектов
7. 7. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости
Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации.
Остаточная стоимость сейчас
Годовые денежные затраты на эксплуатацию
Капитальный ремонт сейчас
Остаточная стоимость через 6 лет
Рассчитаем все издержки, которые понесет предприятие, приняв каждую из альтернатив. Для принятия окончательного решения приведем эти издержки к настоящему моменту времени (продисконтируем издержки) и выберем ту альтернативу, которая соответствует меньшему значению дисконтированных издержек.
Таблица 7.10
Расчет дисконтированных издержек при покупке новой машины
Коэфф.
пересчета
для 10%
Настоящее значение
Исходные инвестиции
Остаточная стоимость
старого трактора
Годовая стоимость
эксплуатации
Остаточная стоимость
нового трактора
Настоящее значение денежных потерь
Таблица 7.11
Расчет дисконтированных издержек при эксплуатации старой машины
Коэфф.
пересчета
для 10%
Настоящее значение
Капитальный ремонт
Годовая стоимость
эксплуатации
Настоящее значение денежных потерь
7. 8. Допущения, принятые при оценке эффективности
В заключение отметим одно важное для понимания инвестиционных технологий обстоятельство: какие допущения принимаются при расчете показателей эффективности и в какой мере они соответствуют реальной практике.
Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел, однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности.
Расчет проведем используя таблицу, находя множитель дисконтирования с помощью финансовых таблиц.
Многолетний опыт разработки бизнес-планов и оценки эффективности различных проектов показал, что, несмотря на использование общепринятых в мировой практике критериев, расчет их отечественными специалистами зачастую проводится по разным алгоритмам [1,2] c использованием различной структуры денежных потоков. Отсутствует также единая точка зрения на постановки решаемых задач и обоснование выбора ставки дисконтирования.
Цель статьи – рассмотреть постановку типовых задач оценки эффективности инвестиционных проектов и предложить для них соответствующую структуру денежных потоков и ставки дисконтирования.
Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называются интегральными.
Под эффективностью проекта в целом понимается эффективность проекта, реализуемого «единственным участником как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности» [4].
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемого ИП и заинтересованности в нем всех его участников, она включает:
Рассмотрим наиболее часто встречающиеся в практике постановки задачи (Рис.1).
Рис.1 Постановки задач оценки эффективности проекта
Расчет эффективности проекта в целом (базового NPV [4])
В соответствии с действующими Методическими рекомендациями [4] расчет эффективности проекта в целом осуществляется для условной проектной компании на момент начала реализации проекта. При этом расчет проводится с учетом всего объема инвестиций в основные и оборотные средства, необходимых для реализации проекта. Исходный баланс фирмы принимается равным нулю, источники финансирования проекта не учитываются. Поступления и оттоки денежных средств, относящиеся к финансовой деятельности (получение и возврат кредитов, выплата дивидендов, продажа акций и пр.), не учитываются (лизинговые платежи учитываются!). Таким образом, оттоки денежного потока на инвестиционной фазе реализации рассматриваемого проекта сопоставляются в дальнейшем с притоками от продажи продукции или услуг, для которых и создается проектная компания.
Существуют разные виды денежных потоков [5,6]:
Общий денежный поток (gross cash flow – GCF), равный чистой прибыли + неденежные расходы (амортизация, резервы по сомнительным долгам) минус неденежные доходы (переоценка валютных активов).
При оценке эффективности проекта в целом должен рассчитываться денежный поток, которым будут располагать все провайдеры (поставщики) финансовых ресурсов для проекта, т.е. FCF. Ставка дисконтирования принимается не ниже показателя ROA действующих предприятий в той же отрасли и с тем же типом продукции и не выше значений, получаемых по модели CAPM [1]. Пример расчета показателя NPV проекта в целом приведен ниже.
Расчет NPV и других показателей эффективности проекта при его реализации конкретным предприятием.
В зависимости от предприятия, реализация проекта возможна двумя способами.
1. Реализация проекта действующим предприятием, выпускающим различные виды продукции. Исходный (на момент проведения расчетов) баланс предприятия отражает структуру и стоимость собственных и заемных средств предприятия, выраженную в показателе WACC. Тогда:
Расчеты потоков для определения NPV могут производиться:
а) без учета источников дополнительного финансирования, которые потребуются для реализации проекта:
рассчитывается FCF с учетом возврата взятых ранее заемных средств и процентов по ним;
в качестве ставки дисконтирования используется показатель WACC предприятия (так как реализация проекта не должна приводить к росту стоимости капитала компании).
Рассчитываемый показатель NPV по существу отражает оценку рыночной стоимости бизнеса предприятия (с проектом и без него), проводимую с применением доходного подхода, основанного на прогнозировании затрат и доходов, генерируемым объектом оценки, в будущем.
б) с учетом дополнительных источников финансирования, необходимых для реализации проекта:
к составляющим потока FCF добавляются получаемые предприятием в прогнозный период дополнительные собственные и заемные средства, и вычитается возврат заемных средств и плата за их использование. Этот поток будет характеризовать денежный поток, остающийся в распоряжении акционеров;
ставка дисконтирования должна быть не ниже достигнутого уровня ROE предприятия.
Рассчитываемый показатель NPV отражает рыночную стоимость акционерного капитала предприятия.
2. Реализация проекта по схеме проектного финансирования с созданием специальной проектной компании Special Purpose Vehicle (SPV), учредителями которой могут быть различные заинтересованные в проекте организации и предприятия.
а) расчеты на этапе создания проектной компании.
Рассчитываемый NPV отражает стоимость проекта (бизнеса, связанного с его реализацией);
Рассчитываемый NPV отражает стоимость акционерного капитала проектной компании.
б) проект уже T лет реализуется проектной компанией (на момент проведения расчетов баланс проектной компании отражает ее активы и пассивы и учитывает особенности всех источников финансирования, использованных за T лет).
Расчет NPV отражает стоимость бизнеса проектной компании без учета дополнительного финансирования;
Расчет NPV отражает стоимость акционерного капитала проектной компании c учетом дополнительного финансирования.
Постановка задачи оценки эффективности участия в проекте акционера фирмы
При такой постановке: 1) оценивается рыночная стоимость акционерного капитала компании, реализующей проект, и стоимость одной акции; 2) учитывается размер пакета акций, принадлежащих акционеру (контрольный, блокирующий и т.д.); 3) разница между расчетной рыночной ценой пакета и затратами на его приобретение характеризует потенциальный доход акционера (отношение дохода к затратам на приобретение пакета позволяет определить рентабельность инвестиций в акции).
Постановка задачи оценки эффективности участия в проекте кредитора.
Целесообразность кредитования банком предприятия, реализующего проект, определяется положительной величиной NPV потока, в котором оттоками являются средства, предоставляемые банком по кредитной линии (или кредиту), а притоками – возврат кредитных ресурсов вместе с процентами.
где Кt – возвращаемые кредитные ресурсы и проценты (%t),
Кvt— выдаваемые в t-ый момент времени кредитные ресурсы,
Обобщенные данные о рассмотренных постановках задач, типам денежных потоков и ставок дисконтирования, используемых в расчетах
Ставка дисконтирования
Эффективность предприятия, реализующего проект
кредитования проекта банком
max доходность (D) альтернативных инструментов того же риска
Эффективность проекта для акционеров предприятия, реализующего проект
Рассмотрим особенности алгоритмов расчета показателей эффективности проекта по программам Project Expert и Альт-инвест-прим.
Программа Project Expert 7.15 позволяет:
рассчитать эффективность проекта в целом (чистый приведенный доход в терминах Project Expert) при условии нулевого исходного баланса проектной компании и без учета источников финансирования. (Лизинговые платежи учитываются в составе денежных потоков, на основании которых рассчитываются показатели эффективности, так как они отражают затраты на приобретение активов).
рассчитывать NPV с учетом внешнего финансирования, при котором в поток расходов, используемых для расчета NPV, добавляется по сравнению с п.1 только поток расходов по обслуживанию внешних займов, а именно уплата процентов по кредитам. (поступления кредитов, возврат кредитов, выплаты дивидендов не учитываются – они исключаются из потока расходов). Смысловое значение данного показателя трудно интерпретировать, так как при его расчете не учитываются притоки в виде кредитов и оттоки в виде их погашения, но в то же время учитываются оттоки, связанные с обслуживанием этого долга. Нельзя исходить из того, что, в конце концов, получение и возврат кредитов компенсируют друг друга, так как эти поступления и выплаты происходят в разные моменты времени (интервалы расчета) и при дисконтировании могут дать как положительный, так и отрицательный вклад в рассчитываемое значение NPV;
рассчитывать NPV по формулам, подготовленным пользователем самостоятельно и введенным в виде таблицы пользователя в программу.
В то же время программа не учитывает денежные потоки, связанные с финансированием проекта в процессе его реализации. Влияние на эффективность проекта стоимости кредитных ресурсов учитывается только в части выплаты процентов по кредитам. Другие выплаты и поступления, связанные с финансированием проекта, в расчет не принимаются.
При рассмотрении эффективности фирмы, уже реализующей проект, и произведшей ряд первоначальных инвестиционных затрат за счет определенного объема внешнего финансирования в программу Project Expert необходимо ввести исходный баланс и далее рассчитать NPV без учета будущего финансирования. При отключении в исходных установках программы Project Expert учета выплат процентов по займам для расчета показателей эффективности проекта, из потоков и оттоков денежных средств полностью исключаются все потоки от финансовой деятельности (КРОМЕ ЛИЗИНГА). При этом фактически рассчитывается NPV фирмы завершающей проект с учетом будущих необходимых инвестиций (которые вводятся в «Инвестиционный план» программы), но без учета уже сделанные инвестиций (т.е. в программе фактически предполагается, что ранее сделанные инвестиции произведены за счет акционерного капитала фирмы, реализующей и завершающей проект). Если эти инвестиции были осуществлены на заемные средства, то они в оттоки проекта не попадают, значительно улучшая показатель NPV проекта. При таком алгоритме расчета NPV, его значение зависит от момента, который выбран при расчете эффективности проекта, и возрастает с выбором этого момента ближе к окончанию его инвестиционной фазы. Добавление в расчетные потоки уплаты процентов не изменяет суть рассчитываемого показателя NPV. Определяемое таким образом NPV фактически соответствует эффективности завершения проекта новой условной фирмой с нулевым балансом и оставшимися еще не проведенными инвестиционными затратами.
Алгоритм расчета NPV в системе Альт-инвест прим
Пример расчета NPV проекта в целом (исходные данные приведены в Табл. 2-7)
Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Для определения рентабельности вложений и степени риска их утраты потенциальным инвесторам выполняется оценка эффективности инвестиционного проекта (ИП).
Помочь всестороннему и объективному анализу позволяют «Методические рекомендации», утверждённые 21.06.99 совместным решением за номером ВК 477, принятым Минэкономики России, Госстроем и Министерством финансов России.
1. Принципы
1.1.Базовые принципы, применяемые в целях оценки возможности реализации (с финансовой точки зрения) и ожидаемой эффективности ИП
Здесь и далее определением «эффективность» обозначена категория, позволяющая оценить соответствие предложенного для рассмотрения ИП целям и ожиданиям (интересам) лиц, принимающих в нём участие.
На этапе анализа поступившего предложения рекомендуется проводить оценку эффективности инвестиционных проектов по ряду критериев:
Позволяет определить заложенную инвестиционную привлекательность (потенциал) для возможных участников, и облегчает поиск возможных инвесторов.
Показатели эффективности позволяют провести оценку эффективности инвестиционных проектов с экономической точки зрения (как организационного, так и технического характера).
Вычисляется для проверки возможности фактической реализации рассматриваемого проекта, и определения степени заинтересованности всех потенциальных участников.
Эффективность участия рассматривается по следующим направлениям:
Крупный проект требует дополнительной оценки инвестиционного проекта по таким параметрам, как:
1.2.Основные принципы, используемые для определения эффективности оценки проектов, поступивших на рассмотрение
К ним принято относить:
1.3.Этапы, на которых выполняется оценка эффективности рассматриваемого проекта
Различают два базовых этапа.
Предусматривает оценку эффективности инвестиционных проектов посредством расчёта общей эффективности ИП (обобщённый). Цель выполнения – провести агрегированную оценку эффективности ТЭО проекта, создать благоприятные условия, способствующие поиску (привлечению) инвесторов.
Для проектов, имеющих локальный статус, достаточно выполнения оценки их коммерческой эффективности.
Получив результаты, устраивающие инвестора, можно переходить ко второму этапу.
Подобная оценка не проводится в случаях, когда условия финансирования определены, равно, как и их источники.
Отработав устраивающие все заинтересованные стороны схемы финансирования, переходят к следующему, второму этапу оценки инвестиционного проекта. Он предусматривает уточнение финансовой возможности реализации проекта, конкретный перечень лиц, участвующих в нём, и степень эффективности данного участия (для каждого из членов).
Если речь идёт о локальных проектах, данный этап предусматривает выполнение оценки инвестиционной эффективности вложения и степень эффективности деятельности, направленной на реализацию проекта (для каждого члена).
1.4.Специфика выполнения оценки эффективности (для каждого из этапов работы над ИП)
Оценка эффективности инвестиционного проекта предусматривает её выполнение на всех стадиях предстоящих работ, а именно на этапах:
В это время выполняют комплексную оценку всех видов эффективности, упомянутых выше, но уже с применением фактических исходных параметров, включая группу, касающуюся схем финансирования. Расчёты проводятся как в текущих, так и в ожидаемых ценах.
Присоединяйтесь к более 3 тыс. наших подписчиков. 1 раз в месяц мы будем отправлять на ваш email дайджест лучших материалов, опубликованных у нас на сайте, на странице в LinkedIn и Facebook.
Оценка инвестиционного проекта должна предусматривать разработку схемы, обеспечивающей возможность реального осуществления проекта с финансовой точки зрения.
Главной целью её разработки является обеспечение организации и выстраивания структуры перемещения средств (денежных) в рассматриваемом инвестиционном проекте, использование которой на любом этапе расчётов обеспечивает потребное количество средств, гарантирующее продолжение работ.
Если при этом не проводить учёта вероятных рисков и возможных неопределённостей, можно заявить, что финансовая реализуемость оцениваемого проекта подтверждена в тех случаях, когда значения сальдо потока, аккумулированного на время выполнения расчёта, ≥ 0.
Разрабатывая схему финансирования в рамках оценки эффективности инвестиционных проектов, можно выявить фактическую потребность в объёмах привлекаемых денежных средств. В неё обязательно закладывается возможность вложения (по мере необходимости) определённой доли плюсового сальдо совокупного денежного потока в различные долговые инструменты ЦБ, либо размещать их на депозиты. Эта операция описывается, как инвестирование в дополнительные фонды.
Притоки от вышеназванных средств фиксируются как внереализационные поступления в проект, полученные в процессе операционной деятельности участников проекта.
2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
2.1.Существующие методы, применение которых возможно в ходе оценки ИП
Оценка инвестиционного проекта с точки зрения величины его эффективности оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние организации и её развитие.
Цели, для достижения которых проводится оценка инвестиционной привлекательности ИП, могут меняться, в зависимости от того, кто выступает инвестором, государство или частный бизнес. Иногда они различаются принципиально.
Процесс инвестирования во что-либо делится на три этапа:
При правильном вложении средств все понесённые расходы окупаются, достигается ожидаемая прибыль, и выполняются обозначенные цели.
В специальной литературе рассматривается множество методик, рекомендуемых для оценки имеющегося инвестиционного проекта. Наиболее действенными и востребованными считаются три блока:
У каждого из них имеются собственные плюсы и минусы.
Отличительные особенности – наглядность выполняемых расчётов и их простота. Следует отметить, что в данном случае выбор базы для сравнения времени окупаемости, являющегося нормативным показателем, является сугубо субъективным.
Статика не рассматривает доходность оцениваемого проекта за пределами временного периода, определённого сроками окупаемости. Это не позволяет применять подобные методы для сравнения нескольких проектов, имеющих одинаковые сроки окупаемости, при различных сроках выполнения.
Рассматриваемый метод нельзя использовать в целях оценки инвестиционного проекта, являющегося инновационным, и связанного с выпуском новых образцов продукции.
2.1.2.Динамические методы (иное наименование, дисконтированные)
Основой данных методов является использование концепции переменной стоимости денег, которая меняется во времени.
Классическими вариантам принято считать:
В реальности имеются определённые сложности в тех методах, которые используются для определения величины, принимаемой за норму дохода при оценке рассматриваемого инвестиционного проекта. Это обусловлено высокой сложностью расчётов, преимущественно технического характера. Недостаточно проработан вопрос, касающийся корректности применения дисконтированного дохода, при осуществлении оценки эффективности рассматриваемого проекта.
В случаях, когда показатель является положительным, независимо от его абсолютной величины, проект оценивается как эффективный.
2.1.3. Альтернативные методы
Наиболее востребованы три из них:
2.1.3.1.Скорректированной приведённой стоимости.
Суть метода. Имеющийся денежный поток разделяется на ряд составляющих с последующей отдельной проработкой каждой. Метод учитывает (в случае наличия) субсидии и льготы, предоставляемые муниципалитетами или государством, а также суммы, затраченные на страхование от наступления вероятных рисков.
Оценку эффективности инвестиционного проекта по данному варианту весьма удобно проводить для ИП, имеющих разные источники поступления денег и формы налогообложения, отличающиеся от стандартных.
Минусы. Метод требует выполнения значительных объёмов предварительной работы. Это объясняется потребностью в значительных объёмах информации, предоставляемой дополнительно.
Расчёт производится следующим образом: NPV+PV (расшифровку аббревиатур смотри выше).
Оценка экономической эффективности указанным методом относится к числу наиболее гибких вариантов оценки. В оценку заложена возможность приобретения или создания активов за определённое (фиксированное) время.
Достоинства. Вариант позволяет оценить фактическую ценность проекта (комплексную), выполнив расчёт по формуле
В основу метода положен следующий тезис: доходность совершаемых инвестиций обязательно должна быть больше величины стоимости привлечённого капитала (рассматривается средневзвешенный показатель).
Цифровая величина, характеризующая данный метод, получается посредством разности между двумя величинами стоимости: проданной выпущенной продукции и сырья, использованного для её выпуска.
3.Учёт неопределённости
Данная процедура имеет существенное значение при оценке любых ИП. Для того, чтобы получить максимально точные результаты, требуется установить степень неопределённости, присущую рассматриваемому ИП.
Её значение может рассматриваться, как:
Любой из этих вариантов автоматически влечёт за собой риски для инвестора, что оказывает определённое влияние на итоговую оценку, выставляемую инвестиционному проекту.
Риски, возникающие при вложении определённых средств в любой инвестпроект, подразделяют на несколько видов:
Всё это гарантирует снижение вероятных рисков и позволяет минимизировать либо полностью избежать потерь на всех этапах реализации инвестпроекта.
Определив метод для использования в целях оценки предложенного проекта с точки зрения его инвестиционной привлекательности, необходимо обратить обязательное внимание непосредственно на процесс поступления инвестиций. Любой из них имеет пару составляющих:
Вывод.
Сделав правильный выбор метода осуществления оценки экономической эффективности ИП, инвестор обеспечивает возможность наиболее точного определения эффективности рассматриваемого ИП и его потенциальной эффективности. Это обеспечивает ему возможность получения объективной оценки величины вероятной доходности и степени успешности выполнения проекта.
Присоединяйтесь к более 3 тыс. наших подписчиков. 1 раз в месяц мы будем отправлять на ваш email дайджест лучших материалов, опубликованных у нас на сайте, на странице в LinkedIn и Facebook.